• Follow us on Twitter
  • Join our Facebook Group
  • Join me on Google Plus
  • Add me on Linkedin
  • RSS
Welcome to JSGVANDUIJN.nl - a weblog about investing, the economy and politics close

JSG VAN DUIJN.nl

  • Blog
    • About investing
    • Lessons from the investment world
    • Suggestions to read and watch
    • Bullet points from books
    • Remaining topics
  • Portfolio
  • Links
  • Contact

Blog

Fairfax Financial Holdings Limited

1 Comment/ in About investing / by admin
20/11/2012

Afgelopen week heb ik weer een bedrijf toegevoegd aan mijn portefeuille. Fairfax Financial Holdings Limited (Fairfax) is nu de derde verzekeringsmaatschappij naast HCC en Berkshire Hathaway (al is Berkshire veel groter dan alleen verzekeringen). Eigenlijk zijn er veel overeenkomsten tussen deze drie. Alledrie proberen een underwriting profit te realiseren en zijn, om dat te realiseren, in staat om in zwakke tijden minder of geen zaken te doen. Als de prijs hen niet aan staat, doen ze niks.

Naast een underwriting profit kunnen verzekeraars ook winst behalen met het investeren van het geld wat is ontvangen aan verzekeringspremies. Dit wordt ook wel de ‘Float‘ genoemd en wordt onder andere geïnvesteerd in obligaties en aandelen. Op dit punt lijkt Fairfax voornamelijk op Berkshire Hathaway in dat ze dezelfde value-filosofie hanteren. Resultaten kunnen daardoor volatiel zijn maar kunnen op de lange termijn erg succesvol zijn, zie ook onderstaande cijfers.

In dit artikel zal ik niet alle dochterondernemingen bespreken. Dit kan een geïnteresseerde vinden in de Annual report. Daarin staat ook de Chairman’s Letter to Shareholders van Prem Watsa. Watsa is zichtbaar geïnspireerd door Warren Buffett. De letter is dan ook uitgebreid, open en begrijpelijk gemaakt voor een gemiddelde aandeelhouder.

Prem Watsa is een beetje het boegbeeld van Fairfax. Hij is in 1985 begonnen als CEO, heeft een behoorlijk aandelenbelang en verdiend relatief weinig ten opzichte van andere CEO’s. Is Fairfax echter afhankelijk van Watsa? Dat valt waarschijnlijk wel mee. Hij is wel van grote waarde maar de verzekeringsactviteiten werken net als bij Berkshire erg decentraal. Elke dochter heeft zijn eigen CEO. Watsa is meer betrokken bij het investeren van de Float maar is ook hier niet de enige. De investeringen worden namelijk beheerd door een groepje mensen in de Hamblin Watsa Investment Counsel, Fairfax eigen investment manager. Watsa is dus van grote waarde maar een plotseling vertrek (ziekte etc.) kan mijns inziens opgevangen worden.

Nu zowel het bedrijf als het management is besproken komen we toe aan de prijs. De aandelen zijn gekocht tegen ±1x de boekwaarde per aandeel die op 30 september $360.49 bedroeg. De focus bij Fairfax ligt vooral bij het laten groeien van deze boekwaarde. Ook al hoeft de groei van de boekwaarde niet altijd hand in hand te lopen met de groei van de intrinsieke waarde, bij een bedrijf als Fairfax is het een goede indicator. Gezien de onderstaande prestaties van Fairfax is het dan ook bijzonder dat het bedrijf zo laag gewaardeerd staat.

Watsa zegt er het volgende over:

Our stock price is currently reflecting the short term volatility of earnings rather than the buildup of long term intrinsic value. We think you will see the long term intrinsic value being reflected in time (we hope!!).

Afsluitend wil ik melden dat hiermee de volledige portefeuille is belegd. Dat wil echter niet zeggen dat ik bullish ben over de aandelenmarkten. Gezien de Fiscal Cliff, de Europese crisis en andere mogelijke spelbedervers is het niet uitgesloten dat de markten flink zullen dalen. Had ik dan niet beter wat cash beschikbaar moeten houden om gebruik te maken van lagere koersen? Misschien. Maar vergis je niet, het meeste baat heb ik nog altijd bij lagere koersen. Dan kunnen namelijk bedrijven als Berkshire Hathaway, Fairfax en Leucadia weer goedkoop belangen nemen in bedrijven en zullen Wal-Mart en HCC goedkoper hun eigen aandelen inkopen.

Tags: Fairfax Financial Holdings
← On holding Cash
The Single Biggest Mistake Investors Make →
Related Posts
Het tweede kwartaal
Investment review: Q4 & Full Year 2013
Litløya seascape, Norway Investment review: H1 2014
Investment review: Q3 2013 (part 2)
Logging In...

Comments are closed.

  • 1 Reply
  • 0 Comments
  • 0 Tweets
  • 0 Facebook
  • 1 Pingback
Last reply was 11/07/2013
  1. JSG VAN DUIJN.nl | Het tweede kwartaal
    View 11/07/2013

    […] de portefeuille doen gewoon hun ding en nieuwe aanwinsten zijn er ook niet. De laatste aankoop was Fairfax Financial Holdings (TSE:FFH) en die stamt al weer uit november 2012. Leucadia National (LUK), de aankoop voor […]

Subscribe to receive an e-mail with every post:

Recent articles

  • Investment review: Full year 2015
  • Investment review: Year to 30 September 2015
  • Investment review: Full Year 2014
  • Suggestions to read and watch (week 30 – 39)
  • Suggestions to read and watch (week 26 – 29)

Jaap's bookshelf: read

Hyves: Van 3 naar 10.000.000 vrienden
3 of 5 stars
Hyves: Van 3 naar 10.000.000 vrienden
by Raymond Spanjar
Hatching Twitter: A True Story of Money, Power, Friendship, and Betrayal
4 of 5 stars
Hatching Twitter: A True Story of Money, Power, Friendship, and Betrayal
by Nick Bilton
When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management
5 of 5 stars
When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management
by Roger Lowenstein
1984
5 of 5 stars
1984
by George Orwell
Steve Jobs
3 of 5 stars
Steve Jobs
by Walter Isaacson

goodreads.com

Archive

Tags

  • Alan Greenspan
  • Amartya Sen
  • Banks
  • Ben Axler
  • Benjamin Graham
  • Berkshire Hathaway
  • Bill Ackman
  • BlackBerry
  • Bruce Greenwald
  • Canada
  • Charles P. Kindleberger
  • Charlie Munger
  • Christine Lagarde
  • Cisco
  • Daniel Kahneman
  • David Einhorn
  • Dollar
  • ECB
  • Ensco
  • EU
  • Euro
  • Fairfax Financial Holdings
  • Finance
  • Fornix
  • George Soros
  • Google
  • Goud
  • Green Mountain Coffee Roasters
  • HCC
  • Howard Marks
  • Iceland
  • Investment review 2015
  • Investment review of 2013
  • Investment review of 2014
  • iShares Core MSCI World UCITS ETF
  • Jens Weidmann
  • John Maynard Keynes
  • Leucadia National
  • Michael Lewis
  • Mohnish Pabrai
  • Nassim Taleb
  • NATO
  • Nout Wellink
  • Paul Krugman
  • Piketty
  • Portfolio
  • ProAssurance
  • Recht
  • Richard Dawkins
  • Samsung
  • Seahawk Drilling
  • Skagen Global
  • Supervalu
  • Technical analysis
  • Terugblik op 2010
  • Terugblik op 2011
  • Terugblik op 2012
  • Tidewater
  • Tracker
  • US treasuries
  • Valuta
  • Wal-Mart
  • Walgreen
  • Warren Buffett
© Copyright - JSG VAN DUIJN.nl - Wordpress Theme by Kriesi.at